미국 국채가 '발작'할 때 한국 금리와 코인 시장은 어디로 가나

오늘(5월 18일) 국고채 3년물이 연 3.757%에 마감됐다. 숫자만 보면 '아, 또 혼조세구나' 싶을 수 있는데, 저는 이 숫자를 볼 때마다 지난 몇 달간의 흐름이 머릿속에 자동으로 펼쳐지는 편이에요. 블록체인/Web3를 공부하면서 자연스럽게 거시경제 흐름을 같이 보게 된 게 벌써 4~5년이 됐는데, 금리가 이렇게 요동칠 때마다 결국 다 연결되어 있다는 걸 새삼 느끼게 됩니다.

미국 국채가 왜 이렇게 요란한가요

미국발 충격부터 짚어볼게요. 지난주부터 미국 10년물 국채 금리가 심상치 않은 흐름을 보이고 있어요. 최근 데이터를 보면 5월 17일 기준 미국 10년물 국채 수익률이 4.60%로 전 세션 대비 0.11%포인트 상승했고, 한 달 사이에만 0.34%포인트나 뛰었네요. 그것도 잠깐이 아니라, 5월 초에는 30년물 국채 금리가 장중 5%를 돌파하는 장면도 나왔습니다. 장기 금리가 5%를 넘는다는 건 시장이 단순한 일시적 불안이 아니라, 앞으로의 물가와 재정 부담을 훨씬 더 심각하게 보기 시작했다는 신호로 읽힌다는 게 시장 전문가들의 시각이에요.

왜 이런 일이 벌어지고 있냐 하면, 배경에 중동발 에너지 충격이 있어요. 이번 주 발표된 CPI와 PPI 보고서가 에너지 충격에 의한 인플레이션 압력을 재확인시켜줬고, 여기에 미국의 재정적자 누적 우려까지 겹치면서 채권 매도 압력이 강해진 구조입니다. 트레이더들은 이제 연준의 금리 인상 가능성까지 다시 가격에 반영하기 시작했다고 하네요. 기준금리는 3.5~3.75%로 묶여 있는데, 시장금리는 따로 놀고 있는 셈이에요.

한국은 어떻게 전이되나

이걸 그냥 '미국 이야기'로 넘길 수 없는 게, 국내 시장이 즉각 반응하고 있거든요. 오늘 코스피는 상승 마감이긴 했지만, 장 중에 크게 출렁이다가 겨우 7,500선을 회복하는 '강보합' 수준에 그쳤어요. 헤드라인에 버젓이 '美국채 발작'이라는 표현이 등장한 걸 보면, 시장 참여자들도 미국 채권 시장을 핵심 리스크로 보고 있다는 거죠.

국고채 3년물 3.757%라는 숫자도 이런 맥락에서 봐야 해요. 한국은행이 기준금리 인하 사이클을 사실상 종료한 이후, 시중금리는 기준금리와 점점 괴리를 보이며 오히려 오름세를 유지하고 있는 상황이에요. 기준금리는 내렸는데 시장금리는 왜 안 내려가냐고요? 확장 재정 기조에 따른 국채 발행 부담 증가, 원화 약세, 그리고 관세 부담이 소비자 가격으로 전가될 것이라는 물가 불안이 복합적으로 작용하고 있기 때문이에요. 기준금리와 장기 시장금리 사이에 1%포인트 이상의 갭이 벌어지는 건 채권 투자자 입장에서는 꽤 이례적인 환경이에요.

공포지수 28, 암호화폐 유동성은 어디로

오늘 시장 공포지수(Fear & Greed Index)는 28, '공포' 구간이에요. 저는 이 지표를 맹신하지는 않지만, 지금 이 시점에 이 숫자가 주는 의미는 분명히 있다고 봐요. 금리 불확실성이 최고조에 달했을 때 투자자들의 심리가 얼마나 위축되어 있는지를 숫자로 보여주는 거니까요.

암호화폐 쪽에서 생각해보면, 글로벌 금리가 높은 수준을 유지하거나 더 오른다는 기대가 퍼지면 위험 자산으로의 유동성은 자연스럽게 쪼그라들 수밖에 없어요. 비트코인(BTC)이나 솔라나(SOL) 같은 자산은 결국 '리스크온' 환경에서 빛나는 자산들인데, 지금처럼 채권 금리가 치솟고 불확실성이 높은 시기엔 기관 자금이 안전 자산 쪽으로 먼저 이동하는 경향이 강하거든요. 오늘 트렌딩 코인 목록에 BTC, SOL이 들어와 있지만, 매크로 환경을 보면 쉽게 낙관할 수 있는 상황은 아닌 것 같아요.

지금 이 혼조세, 어떻게 읽어야 할까

저는 요즘 시장을 볼 때 이렇게 정리하고 있어요. 미국 장기 금리의 상승 압력(인플레이션+재정 우려)은 단기간에 해소되기 어렵고, 이 충격은 한국 채권 시장의 혼조세로, 다시 코스피 변동성 확대로, 그리고 결국 암호화폐 시장의 유동성 위축으로 이어지는 연결 고리를 형성하고 있다는 거예요. 오늘 헤드라인에 등장한 국고채 3년물 3.757%라는 숫자는 단순한 금리 데이터가 아니라, 이 모든 연결 고리의 한 단면이에요.

여러분은 지금 금리 변동성이 높아지는 이 시기에 어떤 식으로 포지션을 조정하고 계신가요? 저는 당분간 매크로 노이즈가 커질수록 섣불리 리스크를 확대하기보다는, 흐름을 좀 더 지켜보는 쪽에 무게를 두고 싶네요.