buildonchain 님의 블로그

오늘 아침 시장 심리 지표를 열었더니 Extreme Fear(25) 였네요. 보통 이 정도 공포 지수면 트렌딩 코인 목록도 잡코인들로 가득 차기 마련인데, 오늘은 좀 달랐어요. RON(292위), ZANO(199위), PENGU(99위), ONDO(47위)가 트렌딩에 올라온 가운데, HYPE만 유독 시가총액 12위에 자리잡고 있었거든요. 공포장에서 혼자 살아남은 자산이라니, 이게 단순한 노이즈인지 실질적인 구조 변화인지 파고들어 봤습니다.

일단 숫자부터 보죠

최근 7일간 HYPE는 8.60% 상승했는데, 같은 기간 전체 암호화폐 시장은 -6.50%, 유사 스마트컨트랙트 플랫폼군은 -7.60%를 기록했어요. 그야말로 역방향 움직임이에요. 시장 전체가 빠지는 구간에서 혼자 오르는 자산은 언제나 '왜?'라는 질문을 던지게 만들죠.

최근 24시간 기준으로 HYPE는 10.58% 급등해 $45.99를 찍었고, 시가총액은 $11.7B 수준까지 올라왔어요. 공포 지수 25짜리 시장에서 시총 11조 원짜리 코인이 10% 이상 뛰었다는 건 꽤 강한 신호예요.

가장 큰 촉매: HYPE ETF 출시

이번 랠리의 핵심 트리거는 뭐니뭐니해도 ETF였어요. 미국에서 Bitwise의 BHYP와 21Shares의 THYP, 두 개의 스팟 HYPE ETF가 동시에 출시됐고, 첫날 합산 거래량이 $6.1M으로 2026년 출시된 알트코인 ETF 중 가장 강한 데뷔를 기록했습니다. 체인링크 ETF 데뷔 대비 33%, 아발란체 ETF 대비 65% 앞선 수치였어요.

기관 자금이 규제된 상품을 통해 HYPE에 들어오기 시작했다는 건 구조적으로 꽤 의미 있는 변화예요. 여러분은 알트코인 ETF 시대가 본격화되고 있다는 게 느껴지시나요? 저는 이게 HYPE만의 이야기가 아니라 DEX 전체의 제도권 편입 신호로 읽히더라고요.

지정학 리스크가 오히려 Hyperliquid엔 호재?

조금 아이러니한 부분이 있어요. 트럼프가 2026년 5월 17일 이란에 강경 경고를 보낸 직후, Hyperliquid의 원유 퍼프 시장에서 WTI와 브렌트유 가격이 각각 $102, $106를 넘었고, 합산 오픈 인터레스트가 $481M을 돌파했어요.

이게 왜 호재냐고요? Hyperliquid는 가격 상승이 아니라 '거래 활동 자체'로 수익을 내는 구조예요. 불장에서는 자금이 스팟 포지션에 몰리지만, 변동성이 높은 구간에서는 파생상품 거래량이 오히려 유지되거든요. 트레이더들이 방향 베팅을 위해 플랫폼을 쓸수록 수수료가 쌓이고, 그게 HYPE 바이백으로 연결돼요.

올해 초 HIP-3 업그레이드로 원유, 금, 은 등 원자재 퍼페추얼 시장이 개설됐는데, 이를 통해 24시간 온체인 상품 거래가 가능해졌어요. 전통 시장이 문 닫은 주말에도 거래할 수 있다는 게 지정학 리스크 국면에서 엄청난 차별점이 되는 거죠.

SpaceX 선물, SK하이닉스 합성자산까지

재밌는 게 또 있어요. Hyperliquid에서 SpaceX 밸류에이션을 기초자산으로 한 프리IPO 퍼페추얼 시장이 열렸는데, 초기 $150 수준에서 시작해 빠르게 $200 이상으로 투기적 수요가 올라갔어요. 이 SpaceX 시장 오픈과 함께 HYPE가 7% 상승했고, 이 구간에서 비트코인은 오히려 약세였어요.

국내 시각에서도 흥미로운 게 있었는데, SK하이닉스와 연동된 합성 자산 SKHYNIX/USDC 페어의 24시간 거래량이 1280만 달러를 넘었고, 총 오픈 인터레스트는 3230만 달러에 달했어요. 탈중앙 거래소에서 국내 개별 종목 합성 자산을 거래하는 시대가 됐다는 거 신기하지 않으세요?

구조적 강점: 수수료 → 바이백 플라이휠

단기 이벤트를 넘어서, HYPE가 꾸준히 우상향 압력을 받는 데는 토큰 경제 구조가 핵심이에요. Hyperliquid 프로토콜은 거래 수수료의 약 97%를 매일 HYPE 바이백에 사용해요. 거래가 많아질수록 바이백 압력이 커지고, 이게 다시 HYPE 가격을 지지하는 선순환 구조죠.

경쟁 플랫폼들이 거래량이 감소하는 동안, Hyperliquid는 12월 $1690억에서 1월, 2월 각각 $2000억 이상으로 오히려 거래량이 늘었어요. 현재 Hyperliquid는 탈중앙화 파생상품 거래소 시장 점유율 50% 이상을 차지하고 있고, 2위인 Jupiter와의 격차는 44%p에 달해요.

팀이 외부 벤처캐피털 투자를 한 푼도 받지 않고 내부 자금으로 개발하면서 수익 대부분을 커뮤니티에 돌려주는 구조라는 점도 장기 투자자들이 신뢰를 유지하는 이유 중 하나인 것 같아요.

리스크는 없을까

긍정적인 면만 얘기하면 섭섭하죠. CME와 ICE(뉴욕증권거래소 모회사)가 규제 당국에 HYPE에 대한 CFTC 감독 도입을 로비하고 있는데, 만약 KYC 의무화와 감시 규정이 생기면 미국 거래량이 줄고 수수료 수익 감소로 이어질 수 있어요. 탈중앙화의 강점이 곧 규제의 표적이 되는 아이러니한 상황이에요.

6월 6일에 Core Contributors 물량 992만 HYPE(총 공급의 1%)가 언락될 예정이라는 것도 단기적으로는 염두에 두어야 할 변수예요.

정리하며

Extreme Fear(25) 속에서 HYPE가 시총 12위에 자리를 지키는 건 우연이 아닌 것 같아요. ETF를 통한 기관 자금 유입, 지정학 리스크를 오히려 거래량으로 전환하는 플랫폼 구조, SpaceX·SK하이닉스 같은 합성자산으로의 확장, 그리고 수수료→바이백으로 이어지는 플라이휠이 복합적으로 작동하고 있거든요.

저는 개인적으로 Hyperliquid가 'DEX가 CEX를 이길 수 있는가'라는 오래된 질문에 실질적인 답을 제시하고 있다고 생각해요. 공포장에서 나홀로 오르는 자산에는 항상 이유가 있더라고요. 물론 투자는 각자의 판단으로. 이 글은 분석이지 추천이 아니에요.